UST Crash: อะไรคือสาเหตุของการล่มสลายของตลาด crypto และ Terra ระบบนิเวศน์ไม่สามารถควบคุมได้?


ลูน่าร่วงลงกว่า 87% และ UST เริ่มพัง
ลูน่าร่วงลงกว่า 87% และ UST เริ่มพัง

 

Blofin Macro & ผู้ค้าตัวเลือก Griffin

ไม่ต้องสงสัยเลยว่าตลาด crypto ในปัจจุบันดูเหมือนว่าจะควบคุมไม่ได้


ภายใต้ผลกระทบร่วมกันของ UST de-anchoring หุ้นสหรัฐร่วงลง และการขายสุทธิของนักลงทุนสินทรัพย์ crypto ทำสถิติสูงสุดใหม่ในระหว่างปี ความผันผวนของสินทรัพย์ crypto ที่แสดงโดย BTC ได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดตั้งแต่ต้นปี .


เมื่อพิจารณาจากข้อมูลความเบ้แล้ว การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในระยะสั้นของทั้งตลาดก็มาถึงจุดสูงสุดในปีนี้เช่นกัน และนักลงทุนกำลังซื้อตัวเลือกการวางจำนวนมากเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านลบที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มเติม


ธงสีแดงอีกประการหนึ่งคือพรีเมี่ยมของสินทรัพย์ดิจิทัลแบบซื้อขายล่วงหน้าในอนาคตต่ำกว่าผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงอย่างมาก ในกรณีนี้ ผลตอบแทนที่คาดหวังของนักลงทุนในสินทรัพย์ crypto นั้นต่ำกว่าผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงอยู่แล้ว และนักลงทุนจำนวนมากขึ้นอาจหันไปใช้สินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยง และการอพยพของสินทรัพย์ crypto จะปรับปรุงได้ยากในระยะสั้น


อย่างไรก็ตาม เรายังเห็นสัญญาณบางอย่างที่บ่งชี้ว่าตลาดหนีภัยกำลังจะสิ้นสุด การเปิดรับรังสีแกมมาเชิงลบที่ใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ในตลาดการเข้ารหัสลับนั้นเริ่มอยู่ภายใต้การควบคุมแล้ว และการเปิดรับแกมมาในเชิงลบของ ETH ได้แคบลงอย่างมาก


การเปลี่ยนแปลงในการเปิดรับรังสีแกมมาหมายความว่าผู้ดูแลสภาพคล่องและนักลงทุนเริ่มมีความสามารถในการ "แก้ไข" แนวโน้มการทำให้ตลาดเป็นโมฆะในปัจจุบัน แต่การเปิดรับรังสีแกมมาในเชิงลบที่แข็งแกร่งดูเหมือนว่าจะดำเนินต่อไปก่อนการส่งมอบตราสารอนุพันธ์ในวันศุกร์ ซึ่งหมายความว่าความต่อเนื่องของความผันผวนของตลาดสูง ในระยะสั้น.


สำหรับตอนนี้ ข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ ในเดือนเมษายนที่จะเปิดเผยในวันพุธจะเป็นจุดเน้นของการกลับตัวของสภาวะตลาดในปัจจุบัน หากข้อมูล CPI เป็นไปตามที่ทุกคนคาดหวัง ความน่าจะเป็นของมาตรการ Fed ที่ก้าวร้าวมากขึ้นจะลดลงอย่างมากและความเชื่อมั่นของตลาดจะได้รับการสนับสนุน แต่ถ้าข้อมูล CPI ยังไม่สามารถควบคุมได้ สำหรับตลาด crypto หมายความว่าผลกระทบด้านลบของ Fed ต่อตลาดสินทรัพย์เสี่ยงจะยิ่งเลวร้ายลงอีกในอนาคต กล่าวโดยย่อ ในระยะสั้นถึงระยะกลาง เป็นเรื่องยากที่จะมองเห็นความเป็นไปได้ที่ตลาดคริปโตจะกลับสู่จุดสูงสุด

 

สถาบันวิจัย Huobi

จากมุมมองทางประวัติศาสตร์ การขึ้นราคา 50 BP สองครั้งในปี 1994 และ 2000 ก่อให้เกิดผลกระทบด้านนโยบายที่แตกต่างกัน: ก่อนหน้านี้ประสบความสำเร็จในการลงจอดอย่างนุ่มนวลของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดี อย่างหลังเจาะฟองสบู่ของตลาดหุ้นและทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในภาวะถดถอย .


การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50BP ในปี 1994 ประสบความสำเร็จด้วยเหตุผลหลักสองประการ: เหตุผลหนึ่งคือการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า อีกกรณีหนึ่งคือสภาพแวดล้อมภายนอกที่มีเสถียรภาพ และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50BP ในปี 2543 ล้มเหลวเนื่องจากฟองสบู่หุ้นสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว นอกจากนี้ เกา เหตุการณ์ 9/11 ในปี 2544 ได้ทำลายตำนานความมั่นคงแห่งมาตุภูมิและทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดสั่นคลอน


เมื่อเทียบกับปี 1994 และ 2000 ฉากหลังของเศรษฐกิจมหภาคในปี 2022 มีความผันผวนและไม่แน่นอนสูง อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน ในขณะนี้ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบระมัดระวังอีกต่อไปในปี 1994 ผลกระทบของไวรัสมงกุฎชนิดใหม่และสงครามรัสเซีย-ยูเครนถูกซ้อนทับ และฟองสบู่ของตลาดหุ้น อยู่ในระดับสูง ด้วยเหตุนี้ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้จึงส่งผลร้ายแรงถึง 2,000 ครั้ง

 

ผู้ก่อตั้ง BitMEX Arthur Hayes

Arthur Hayes ผู้ก่อตั้ง BitMEX ทำนายในบทความล่าสุดของเขาเมื่อวันที่ 11 เมษายนว่า Bitcoin และ Ethereum มีความสัมพันธ์อย่างมากกับ Nasdaq 100 เมื่อเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย Bitcoin และ Ethereum จะทดสอบ $30,000 และ $2,500 ภายในเดือนมิถุนายนปีนี้ (ทั้งคู่ลดลงต่ำกว่านั้น) เขาบอกว่าเขาซื้อพุตออปชั่นเมื่อเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2565


ก่อนหน้านั้น เขากล่าวว่าการสนับสนุนอยู่ที่ 28,500 ดอลลาร์สำหรับ Bitcoin และ 1,700 ดอลลาร์สำหรับ Ethereum “ตลาดจะไม่ถึงจุดต่ำสุดจนกว่าจะมีการทดสอบระดับเหล่านี้อีกครั้ง หากแนวรับยังคงมีอยู่ ถือว่าดีและปัญหาได้รับการแก้ไข ถ้าไม่ ฉันก็เชื่อใน bitcoin และ ethereum ว่าจะถูกชำระบัญชี ลงไปที่ $20,000 และ $1,300”

 

BitMEX นักวิเคราะห์ @lasertheend

ตอนนี้ทุกคนกังวลเกี่ยวกับสองสิ่ง อย่างหนึ่งคือการพังของ UST และอีกอย่างคือ LFG จะลากตลาดทั้งหมดลงพร้อมกันหรือไม่


ฉันชอบเปรียบเทียบเครือข่ายสาธารณะ/โครงการกับประเทศต่างๆ แต่ละประเทศมีนโยบายการเงินและแบบจำลองทางเศรษฐกิจของตนเอง เช่นเดียวกับที่เครือข่ายสาธารณะแต่ละแห่งมีแบบจำลองทางนิเวศวิทยาและการเงินของตนเอง


สำหรับ Terra ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดคือเมื่อเปรียบเทียบกับการชำระโดยตรงอื่นๆ ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ Terra ใช้ "ระบบอัตราแลกเปลี่ยนที่เชื่อมโยง" เช่นฮ่องกง ข้อดีของสิ่งนี้คือ UST สามารถรับสิทธิ์การพิมพ์เงินแบบ "เฟด" เล็กน้อยในแง่ของประสิทธิภาพเงินทุน


แน่นอน ข้อเสียก็ชัดเจนเช่นกัน กล่าวคือ เมื่อประชาชนขาดความเชื่อมั่นใน UST หรือเมื่อยักษ์ใหญ่ทางการเงินพบว่าพวกเขาเกินขนาดทางเศรษฐกิจของตนเอง และพวกเขาสามารถขายได้อย่างมีกำไร พวกเขาจะได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากการแยกส่วน เช่นเดียวกับเปโซอาร์เจนตินาดั้งเดิม UST ปัจจุบันกำลังเผชิญกับความท้าทายที่ร้ายแรงเช่นกัน


โดยพื้นฐานแล้ว เราเห็นว่าการเติบโตของอุปสงค์ UST ลดลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงของ Anchor และไม่มี "แอพนักฆ่า" ตัวที่สองที่จะดึงดูดการไหลเข้าของ UST มากขึ้น


สิ่งนี้ทำให้ผู้คนสงสัยว่า UST ได้รับการ "ออกมากเกินไป" หรือไม่ ในระยะสั้น การแยกตัวของ UST ส่วนใหญ่เกิดจากการหนีของผู้เล่นรายใหญ่ในจุดยึด -> UST อยู่ภายใต้แรงกดดัน -> ตลาดไม่ดี -> LUNA ตกลงมากกว่า เอฟเฟกต์ผีเสื้อสะสมนี้นำไปสู่วงจรความตายที่ช้า


การแยกตัวของ UST จะระเบิดตลาดหรือไม่ เนื่องจากกลไกการเก็งกำไรบนเครือข่ายของ LFG ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ เราจำเป็นต้องให้ความสนใจว่า LFG จะยังคงเพิ่มเงินให้กู้ยืมแก่ผู้ดูแลสภาพคล่อง BTC ต่อไปหรือไม่ พฤติกรรมการกู้ยืมล่าสุดสามารถเข้าใจได้เมื่อ LFG ทำให้ผู้ดูแลสภาพคล่องมีโอกาสเก็งกำไรที่ปราศจากความเสี่ยง ผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถใช้ UST เพื่อซื้อ bitcoin โดยการขาย bitcoin -> แลกเปลี่ยนเป็น USD -> ซื้อ UST -> รอให้ UST กู้คืน peg เพราะแม้ว่าบิตคอยน์จะใหญ่เกินกว่าจะขายได้ คุณสามารถใช้ UST ที่ยืมมาเพื่อซื้อบิตคอยน์คืนได้ ส่วนนี้อธิบายว่า LFG นั้นสิ้นหวังเพียงใด


สิ่งที่น่ากลัวที่สุดไม่ใช่ว่า LFG ขาย Bitcoin มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์และระเบิดได้ แต่การแยกส่วนอย่างต่อเนื่องของ UST จะทำลายความเชื่อมั่นของตลาดทั้งหมด และการสูญเสียความมั่นใจของ Terra จะกระจายไปทั่วทั้งตลาดและสถาบันดั้งเดิมที่ลงทุนใน cryptocurrencies

 

นักวิจัย Winter Soldier

ยังคงมีความคล้ายคลึงกันระหว่างสถานการณ์ล่าสุดกับปี 2018 จากมุมมองมหภาคจะไม่มีไข่อยู่ใต้รังการร่วงลงอย่างรวดเร็วของหุ้นสหรัฐในปีนั้นเป็นแรงจูงใจที่สำคัญสำหรับตลาดการเข้ารหัสเพื่อเข้าสู่ฤดูหนาวที่รุนแรงที่ สิ้นปี 2018 ตอนนี้โครงสร้างเดิมก็กลับมาเป็นอีกครั้ง อีกครั้งที่ฟองสบู่กระจายไปทั่วตลาดการเงินกำลังเร่งตัวขึ้น และสกุลเงินดิจิทัลก็ไม่รอด


นอกจากนี้ ความผิดพลาดของตลาดในปัจจุบันยังได้ทับซ้อนปัจจัยบางอย่างในตัวมันเอง เช่น การระเบิดของฟองสบู่ DeFi DeFi เป็นกลไกของตลาดกระทิง แต่ DeFi นั้นเหมือนกับผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ต่างๆ ที่จุดชนวนให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 มันเป็นตัวขยายในตัวเองซึ่งสามารถขยายทั้งผลกำไรและความเสี่ยง


เมื่อตลาดตกต่ำ ตราบใดที่ DeFi ที่ซ้อนกันหลายชั้นที่ซับซ้อนล่มสลายที่จุดเดียว ก็อาจทำให้เกิดความเสี่ยงต่อระบบได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โครงการบางโครงการที่อ้างว่าเป็น "การเก็งกำไรที่ปราศจากความเสี่ยง" และ "โสเภณีผิวขาว" มักจะดึงดูดเงินจำนวนมหาศาล และที่จริงแล้วความเสี่ยงนั้นสูงมาก


สุดท้าย ความคิดเห็นสั้น ๆ เกี่ยวกับเหตุการณ์ UST อย่างไรก็ตาม โดยทั่วไปแล้วตลาดในปัจจุบันเชื่อว่าการล่มสลายของ UST เป็นสาเหตุโดยตรงของความล้มเหลวของตลาด และชะตากรรมในอนาคตของ UST จะส่งผลต่อแนวโน้มของตลาดในวงกว้างด้วยเช่นกัน


เป็นการยากสำหรับบุคคลที่จะตัดสินว่า UST สามารถอยู่รอดได้ในครั้งนี้หรือไม่ ในแง่ดี การตกต่ำในปัจจุบันถือได้ว่าเป็นการทดสอบความเครียดสำหรับ UST หากเปรียบเทียบ UST กับ USDT แห่งปี USDT ประสบกับวิกฤตความเชื่อมั่นมากกว่า 1 ครั้ง อัตราแลกเปลี่ยนอย่าง UST ลดลง 20% สถานการณ์สุดโต่งที่ -40% USDT เคยประสบมาแล้ว แต่ได้รับการช่วยเหลือมาโดยไม่ทันตั้งตัว


เป็นเพราะการทดสอบความเครียดที่ตลาดในปัจจุบันยอมรับและไว้วางใจ USDT ในปัจจุบัน การทดสอบในปัจจุบันเดิมคือการรับบัพติศมาที่ UST ต้องประสบบนเส้นทางสู่การเป็นพระเจ้า แน่นอน ในทางที่ไม่ดี UST ยังคงเป็นอัลกอริธึม stablecoin ท้ายที่สุด และอัลกอริธึม stablecoin ก่อนหน้านี้ดูเหมือนจะให้ผลลัพธ์ที่ไม่ดี และ UST ไม่น่าจะเป็นเพียงข้อยกเว้นที่ประสบความสำเร็จเพียงอย่างเดียว

แท็ก:

Sponsored