จะจัดสรรเงินทุนในตลาดหมีได้อย่างไร? คู่มือผู้ดูแลระบบจาก a16z นี้คุ้มค่าแก่การดู


บทความนี้มาจากโพสต์บล็อกของ a16z Crypto
บทความนี้มาจากโพสต์บล็อกของ a16z Crypto

ตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีความผันผวน ราคามีความผันผวนในปีที่ผ่านมา โดยเพิ่งฟื้นตัวจาก "ฤดูหนาว"


การจัดการ Treasury (กองทุนรวมคลัง การบริหารเงินคลัง) เป็นวิธีที่ฝ่ายโครงการจัดการทรัพยากรเพื่อให้แน่ใจว่าองค์กรสามารถดำเนินการต่อไปได้และมีเงินสดเพียงพอสำหรับการดำเนินงาน ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับการใช้จ่ายระยะสั้น เช่น การจ่ายค่าจ้างและค่าเช่า หรือการลงทุนเชิงกลยุทธ์ในระยะยาว เช่น การเข้าซื้อกิจการและการวิจัยและพัฒนา โดยไม่คำนึงถึงรายจ่าย การบริหารการคลังจะมุ่งเน้นและมุ่งเน้นไปที่การบรรลุวัตถุประสงค์ทางธุรกิจหลักของโครงการ


การจัดการ Treasury เป็นหน้าที่หลักขององค์กรใดๆ แต่เนื่องจากความไม่แน่นอนของสภาวะตลาดในปัจจุบัน สิ่งสำคัญอย่างยิ่งคือต้องเก็บเงินไว้ในมือของคุณและทำทุกอย่าง จาก DAO ไปจนถึงสตาร์ทอัพแบบดั้งเดิม ทีมงานกำลังเผชิญกับสภาพแวดล้อมของตลาดที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง อัตราผลตอบแทนต่ำ และตัวเลือกการระดมทุนในตลาดภาครัฐและเอกชนที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ในแง่ของ "ความปกติใหม่" นี้ ทีมงานควรให้ความสำคัญกับหลักการจัดการคลังแบบอนุรักษ์นิยมมากขึ้น เพื่อให้สามารถอยู่รอดได้ในฤดูหนาวและแข็งแกร่งขึ้นเมื่อคลื่นลูกถัดไปมาถึง


ในที่นี้ เราขอแนะนำห้าประเด็นต่อไปนี้ในกรอบงานพื้นฐานการจัดการ Treasury ที่ทีมปฏิบัติตาม


1. คำนวณการเผาผลาญเงินสดรายเดือน

ขั้นตอนแรกคือการสร้างแบบจำลองทางการเงินที่สมจริง นั่นคือการติดตามการไหลเข้าและไหลออกรายเดือนที่คาดการณ์ไว้ (เช่น "net burn") ในการคำนวณค่าใช้จ่ายรายเดือนโดยประมาณของโครงการที่กำหนด การวิเคราะห์ควรระบุองค์ประกอบที่ขับเคลื่อนรายได้และรายจ่าย ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้จ่ายควรระบุค่าใช้จ่ายตามหน้าที่การดำเนินงานหลัก (วิศวกรรม การพัฒนาธุรกิจ กฎหมาย ฯลฯ) รวมถึงค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้ดำเนินการที่คาดหวัง (ต้นทุนทางการเงิน ภาษี การชำระเงินครั้งเดียวอื่นๆ ฯลฯ) ในแง่ของรายได้ เงินทุนไหลเข้าควรแบ่งออกเป็นประเภทปฏิบัติการและที่ไม่ได้ดำเนินการ ซึ่งจะช่วยกำหนดความสามารถในการคาดการณ์สัมพัทธ์เมื่อเวลาผ่านไป


สมมติฐานแบบอนุรักษ์นิยมจะช่วยให้แน่ใจว่าโครงการจะไม่หลงทางจากรันเวย์เนื่องจากการประเมินค่าสูงเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคาดการณ์ผลตอบแทน ในช่วงตลาดหมี รายได้อาจลดลงเนื่องจากลูกค้าลดงบประมาณ (หรือเลิกกิจการ) หรือการเติบโตอาจช้าลง แม้ว่ารายได้จะคงที่หรือเป็นไปตามสัญญา แต่ก็อาจเป็นเรื่องยากที่จะบรรลุจำนวนเงินที่กำหนดไว้ล่วงหน้า การวางแผนทางการเงินประเภทนี้ไม่ได้ผลเสมอไปสำหรับโครงการเข้ารหัสลับและ VCs ระยะเริ่มต้นที่ยังไม่ได้ทำเงิน แต่การรวมความเป็นไปได้เหล่านี้จะช่วยให้โครงการใกล้เคียงกับความเป็นจริงสำหรับการวางแผนระยะยาว


DAO แตกต่างจากสตาร์ทอัพแบบดั้งเดิมในหลาย ๆ ด้าน รวมถึงโครงสร้างองค์กรและระดับการควบคุมแบบกระจายอำนาจ เนื่องจาก DAO ยังคงเติบโตและใช้โครงสร้างการดำเนินงานที่ซับซ้อนมากขึ้น การคาดการณ์สถานะทางการเงินโดยรวมจึงเป็นสิ่งสำคัญ เพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขาสามารถชำระค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน รวมทั้งเงินสมทบ โปรแกรมจูงใจ ฯลฯ นอกจากนี้ยังจะเพิ่มความโปร่งใสให้กับสถานะการดำเนินงานของ DAO ซึ่งช่วยให้ตัดสินใจได้ดีขึ้น


2. ใช้เงินสดเพื่อรักษาค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

เมื่อกำหนดอัตราการเผาเงินสดแล้ว โครงการสามารถเริ่มพัฒนาแผนการจัดการเงินคงคลังโดยรวมได้ วัตถุประสงค์หลักคือ การรักษาทุน สภาพคล่อง และผลตอบแทน


สิ่งสำคัญอันดับแรกคือการครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในระยะสั้น การเพิ่มประสิทธิภาพการรักษาความปลอดภัยและความพร้อมของเงินทุนเป็นสิ่งสำคัญก่อนที่จะสำรวจโอกาสในการได้รับผลตอบแทน โดยทั่วไปหมายถึงการรักษาค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานใน Stablecoin คุณภาพสูงเป็นเวลาอย่างน้อย 12 เดือน (ควร 18 เดือน) ในบัญชีเงินสดพื้นฐาน (เช่น เงินฝากธนาคารหรือบัญชีตลาดเงิน) หรือในกรณีของ DAO ทุนนี้จะได้รับผลตอบแทนค่อนข้างน้อย แต่สามารถใช้ชำระหนี้ระยะสั้นเมื่อถึงกำหนดชำระ ซึ่งเป็นทางเลือกที่ระมัดระวัง


นอกเหนือจากการรักษาเงินสดจ่ายระยะสั้นแล้ว โครงการต่างๆ ควรประกันการจับคู่สกุลเงินของสินทรัพย์และหนี้สิน กล่าวคือ หากหนี้สินกำหนดเป็นดอลลาร์สหรัฐ สินทรัพย์หมุนเวียนที่เกี่ยวข้องก็ควรกำหนดเป็นดอลลาร์สหรัฐด้วย นี่เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งสำหรับบริษัทหรือ DAO ที่ถือสินทรัพย์ crypto แต่มีค่าธรรมเนียมในสกุลเงิน USD เพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้ต้องขายสินทรัพย์ที่ลดมูลค่าเมื่อตลาดตก ทีมงานควรตรวจสอบให้แน่ใจว่าพวกเขาแปลงสินทรัพย์เป็นสกุลเงินที่เหมาะสมเป็นประจำเพื่อให้ครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง แน่นอนว่าพวกเขาต้องตรวจสอบให้แน่ใจด้วยว่าการขายสินทรัพย์จะดำเนินการในลักษณะที่สอดคล้องกับข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ และปฏิบัติตามกฎหมายและภาษีที่เกี่ยวข้อง


การกระจายความเสี่ยงของสินทรัพย์ค่อนข้างหายาก การศึกษาล่าสุดโดย Chainalysis พบว่า 85% ของ DAO เก็บสินทรัพย์ทั้งหมดไว้ใน cryptoasset เดียว (โดยปกติคือโทเค็นการกำกับดูแลแบบเนทีฟ) ในบรรดาผู้ถือเหรียญ stablecoin ส่วนใหญ่มีทุนสำรองไม่เกิน 10% แม้ว่า DAO บางแห่งจะมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่จำกัด แต่สำหรับผู้ที่มีการดำเนินงานจำนวนมาก พวกเขาอาจถูกบังคับให้ขายโทเค็นดั้งเดิมของตนในราคาต่ำเพื่อให้ครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน หรือลดความคิดริเริ่มเชิงกลยุทธ์หลัก นี่ไม่ใช่ทางออกที่ดีที่สุด


บางโครงการอาจลังเลที่จะขาย cryptocurrencies เพื่อแลกกับ fiat หรือ stablecoin เนื่องจากกลัวว่าจะส่งสัญญาณ "หยาบคาย" ไปยังตลาด โครงการสามารถหลีกเลี่ยงผลลัพธ์เชิงลบได้โดยการรักษาบัฟเฟอร์เงินสดให้เพียงพอ เช่นเดียวกับการขายโทเค็นดั้งเดิมในตลาดที่ตกต่ำ หรือลดการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ การจัดการเงินสดอย่างเหมาะสมสามารถรับประกันได้ว่าโครงการสามารถจ่ายค่าใช้จ่ายระยะยาวที่อาจเกิดขึ้นได้ ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญในช่วงตลาดหมีเมื่อตลาดเงินทุนสามารถท้าทายได้ การวางแผนล่วงหน้ายังช่วยให้โครงการสามารถมุ่งเน้นไปที่เป้าหมายการดำเนินงานหลักและตระหนักถึงกำไรและขาดทุนจากการดำเนินงาน


3. จัดทำแผนการจัดหาเงินทุนเพิ่มเติม

สำหรับบริษัทที่มีงบดำเนินการเป็นเงินสดมากกว่า 12-18 เดือน มีความคิดริเริ่มในการค้นหาโอกาสในการเพิ่มรายได้มากขึ้น ซึ่งควรปรับเปลี่ยนตามความต้องการด้านสภาพคล่องของโครงการ แผนภูมิด้านล่างแสดงมุมมองระดับสูงของแต่ละผลิตภัณฑ์และเมื่อใดจึงจะเหมาะสมที่จะรวมไว้เพื่อใช้อ้างอิง


โดยทั่วไป เมื่อโครงการย้ายจากเงินสดที่ใช้ดำเนินการ (ใช้เพื่อตอบสนองความต้องการในแต่ละวัน) เป็นเงินสดเชิงกลยุทธ์ (ใช้เพื่อไล่ตามการเติบโตและโอกาสอื่นๆ) ผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าจะเหมาะสมกว่า

การระดมทุนแบบบริษัทเทียบกับการกระจายอำนาจอิสระ (DAO)
การระดมทุนแบบบริษัทเทียบกับการกระจายอำนาจอิสระ (DAO)

แต่ละผลิตภัณฑ์มีความเสี่ยง ผลตอบแทน และสภาพคล่องต่างกัน ก่อนมอบหมายงาน จำเป็นต้องพัฒนาแผนพื้นฐาน


เรามักแชร์เทมเพลตแผนการลงทุนกับบริษัทพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิม แม้ว่าข้อควรพิจารณาบางประการเหล่านี้อาจใช้ไม่ได้กับบริษัทระยะเริ่มต้น, DAO และโครงการอื่นๆ แต่ก็เป็นแนวทางในการทำความเข้าใจว่าบริษัทที่มีงบดุลขนาดใหญ่คิดอย่างไรเกี่ยวกับการจัดการเงินสด


โดยปกติบริษัทดั้งเดิมจะนำเงินสดส่วนเกินไปไว้ในสินทรัพย์ที่ปลอดภัย ผลิตภัณฑ์เหล่านี้รวมถึงตราสารตลาดเงินและตราสารหนี้ระดับการลงทุน (อันดับ 3B หรือสูงกว่า) ภายในพอร์ตที่กำหนด บริษัทเหล่านี้มักจะกระจายสินทรัพย์ตามวุฒิภาวะ คุณภาพสินเชื่อ อุตสาหกรรม และผู้ออกตราสารที่แตกต่างกัน ด้านล่างนี้คือการจัดสรรบริษัทระดับกลางถึงขั้นปลายของ Silicon Valley Bank ที่มีสินทรัพย์ต่ำกว่า 100 ล้านดอลลาร์


แม้ว่าเราจะเห็นบริษัทบางแห่งรับความเสี่ยงเพิ่มเติมที่กระทรวงการคลังในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่โดยทั่วไปแล้วกลยุทธ์ที่ระมัดระวังกว่านั้นก็สมเหตุสมผล โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันซึ่งผลตอบแทนจากผลิตภัณฑ์สินเชื่อและการธนาคารแบบดั้งเดิมจำนวนมากเริ่มฟื้นตัว พอร์ตโฟลิโอที่สร้างขึ้นจากสินทรัพย์ประเภทนี้อาจเหมาะสำหรับบริษัทหลายแห่ง


ในเวลาเดียวกัน สำหรับ DAO ที่จัดการการคลังแบบ on-chain ตลาดเงินและผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ต่างๆ ได้เกิดขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งสามารถพิจารณาได้อย่างเหมาะสม ผลิตภัณฑ์เหล่านี้รวมถึง Compound, Element Finance และ Goldfinch เป็นต้น


การลงทุนในโปรโตคอลคุณภาพสูงอย่าง Lido เป็นตัวเลือกที่ดีในระยะยาว อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับผลิตภัณฑ์แบบดั้งเดิม การพิจารณาความเสี่ยง ผลประโยชน์ และสภาพคล่องของตัวเลือกเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญก่อนที่จะปรับใช้ สิ่งสำคัญคือต้องประเมินความเสี่ยงด้านเทคนิคหรือด้านปฏิบัติการที่อาจเกิดขึ้นเมื่อมีการโต้ตอบกับสินทรัพย์หรือโปรโตคอลแบบ on-chain เพื่อให้แน่ใจว่าโครงการจะไม่เสี่ยงต่อการสูญเสียทรัพย์สิน


4. เสริมสร้างความสามารถในการปฏิบัติงาน

เมื่อคุณตัดสินใจเกี่ยวกับกลยุทธ์แล้ว ก็ถึงเวลานำไปปฏิบัติ สำหรับบริษัทที่มีแผนการบริหารการคลังแบบดั้งเดิมมากขึ้น จำเป็นต้องหาพันธมิตรด้านการธนาคารและที่ปรึกษาการลงทุน และจัดวางกระบวนการภายในเพื่อให้แน่ใจว่าเป็นไปตามข้อกำหนดการดูแล การรายงาน การประเมิน การควบคุม ภาษี และการตรวจสอบที่เหมาะสม


โครงการไม่จำเป็นต้อง "รวมทุกอย่าง" ด้วยตัวเอง พันธมิตรด้านการธนาคารสามารถช่วยจัดหาเครื่องมือในการลงทุนให้สอดคล้องกับกลยุทธ์นโยบายการลงทุนของบริษัท พันธมิตรด้านการธนาคารยังสามารถแนะนำที่ปรึกษาการลงทุนที่มีความซับซ้อนมากขึ้นเพื่อช่วยเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดภายในพารามิเตอร์ความเสี่ยงเฉพาะ สำหรับขั้นตอนที่เกี่ยวข้องกับการบัญชีการลงทุนและรายได้ โปรดปรึกษาสำนักงานบัญชีหรือผู้สอบบัญชี


สำหรับ DAO หรือบริษัทที่ถือ cryptocurrencies แผนภูมิต่อไปนี้จะสรุปลำดับความสำคัญในการดำเนินงานบางอย่าง:

ตัวเลือกระดับความสำคัญสำหรับบริษัท Cryptocurrency
ตัวเลือกระดับความสำคัญสำหรับบริษัท Cryptocurrency

จำเป็นต้องมีการตั้งค่ากระเป๋าเงินที่ปลอดภัยเพื่อให้แน่ใจว่าทรัพย์สินจะถูกฝากไว้อย่างปลอดภัยเสมอ สิ่งนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งเมื่อมีการปรับใช้ทรัพย์สินกับโปรโตคอลอื่นหรือถูกย้ายในเครือข่าย ตัวเลือกมีตั้งแต่ผู้ดูแลแบบดั้งเดิม เช่น Anchorage หรือ Coinbase ไปจนถึงตัวเลือกแบบกระจายศูนย์หรือหลายลายเซ็น เช่น Entropy หรือ Gnosis


นอกเหนือจากการดูแลแล้ว DAO มักจะต้องได้รับการอนุมัติการกำกับดูแลจากผู้ถือโทเค็นก่อนที่จะใช้กลยุทธ์การจัดการเงินคงคลัง เครื่องมือ Snapshot และ Tally สามารถใช้สำหรับการลงคะแนน ในขณะที่ฟอรัม Discourse และ Commonwealth สามารถช่วยอำนวยความสะดวกในการอภิปรายในชุมชน


DAO ยังสามารถใช้ประโยชน์จากชุดผลิตภัณฑ์การวิเคราะห์แบบ on-chain ที่เกิดขึ้นใหม่เพื่อตรวจสอบสถานะระยะยาวของกลยุทธ์ของพวกเขา ซึ่งรวมถึง Nansen, Dune และ Flipside Crypto เครื่องมือเกี่ยวกับค่าตอบแทนและการดำเนินงาน เช่น Opolis, Coordinape และ Utopia สามารถใช้เพื่อจัดการงบประมาณและติดตามการใช้จ่ายระยะยาว


สุดท้ายปรึกษากับบริษัทที่เกี่ยวข้อง บริษัทเหล่านี้รวมถึงบริษัทที่ปรึกษาแบบดั้งเดิม เช่น Silicon Valley Bank รวมถึงบริษัทเข้ารหัสลับในท้องถิ่น เช่น Reverie, Alastor, Gauntlet และ Llama ทีมงานควรตรวจสอบให้แน่ใจว่ามีการวิเคราะห์กฎเกณฑ์ของกลยุทธ์ต่างๆ และว่าจ้างที่ปรึกษาภายนอกตามความเหมาะสม


5. ตรวจสอบและทำการปรับเปลี่ยนที่จำเป็น

สุดท้ายนี้ ทีมควรตรวจสอบสถานะเงินสดของตนอย่างจริงจังและปรับกลยุทธ์ตามความจำเป็น จำเป็นต้องอัปเดตการคาดการณ์การใช้จ่ายเพื่อให้แน่ใจว่าเงินสดได้รับการจัดการอย่างเหมาะสม ทีมควรยืนยันอย่างสม่ำเสมอด้วยว่ากลยุทธ์ของพวกเขายังคงหมุนรอบหลักการหลัก (การรักษาทุน สภาพคล่อง ผลตอบแทน) เพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขาจะไม่ได้รับความเสี่ยงที่ไม่จำเป็น


สรุป

การจัดการ Treasury เป็นส่วนสำคัญของความสำเร็จในระยะยาวของโครงการใดๆ ก็ตาม เพื่อเพิ่มโอกาสในการประสบความสำเร็จสูงสุด ควรมีการกำหนดทั้งการจัดการเงินสดและการจัดสรรเงินทุนระยะยาวอย่างชัดเจนและดำเนินการอย่างเหมาะสม


ในภาวะเศรษฐกิจปัจจุบัน สิ่งสำคัญคือต้องคิดอย่างมีวิจารณญาณเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายทางธุรกิจเพิ่มเติมที่อาจเกิดขึ้นซึ่งอาจเกิดขึ้นนอกเหนือการดำเนินงานปกติ เมื่อโครงการมีการประมาณการของเงินทุนที่จำเป็นเพื่อรักษาการดำเนินงานอย่างระมัดระวังแล้ว ก็ควรกันเงินสดคงเหลือที่มีอยู่ซึ่งเทียบเท่ากับกระแสเงินสดไหลออกสุทธิอย่างน้อย 12 เดือน (ควร 18 เดือน) เงินสดสำรองที่เหลือสามารถแจกจ่ายได้ตามกลยุทธ์ เมื่อกลยุทธ์ได้รับการพัฒนาแล้ว ควรตรวจสอบประสิทธิภาพของการถือครองและควรประเมินความเหมาะสมของกลยุทธ์อย่างสม่ำเสมอเพื่อให้ตรงกับความต้องการที่เปลี่ยนแปลงของโครงการ

แท็ก:

Sponsored